本文源流：期间周报 作家：张汀雯

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主营居品行情连续走高，有色“双雄”——紫金矿业（601899.SH/02899.HK）与洛阳钼业（603993.SH/03993.HK），三季度再度交出盈利大增的“成绩单”。前三季度，紫金矿业归母净利润同比增长55.45%，洛阳钼业归母净利润同比增长72.61%。

不外，高盈利水平下，两大龙头企业较高的存货范围也激励讲理。限制三季度末，紫金矿业存货金额达332.41亿元，洛阳钼业存货范围达335.25亿元。

10月27日开yun体育网，洛阳钼业关联职责主谈主员向期间周报记者暗意，存货增多主要为此前刚果（金）钴出口禁令导致钴居品无法出口，酿成矿端库存。公司自有矿居品库存以成本计量，现在钴处于价钱高位，由此也瞻望不会产生减值风险。

二级市集方面，限制本日收盘，紫金矿业、洛阳钼业分袂报收31.00元/股、17.29元/股。据统计，本年以来，紫金矿业、洛阳钼业累计股价涨幅分袂达105.03%和160%。

居品价钱飞腾，净利润阐扬拉风

年头于今，COMEX黄金累计涨幅超50%，LME铜涨幅累计超25%。受益于主营居品价钱大幅飞腾，有色“双雄”净利连续攀升。

前三季度，紫金矿业达成渔利双增，其达成买卖收入2542亿元，同比增长10.33%；达成归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%。

2025年前三季度，紫金矿业主产黄金矿山中，新诞生并上市的紫金黄金外洋（02259.HK）达成矿产金32吨，达成归母净利润9.05亿好意思元（约合东谈主民币64.84亿元）；集团其他主产黄金矿山达成矿产金20吨，达成归母净利润50.13亿元。

对于前三季度的功绩增长，紫金矿业称，主要收货于强化坐褥组织与运营处理，矿产金、铜产量分袂同比增长20%、5%；同期依托投资并购整合武艺，通过技改扩产和运营优化，快速开释产能，并精确主持金属价钱上行窗口，尽产尽销，充共享受价钱飞腾红利。

洛阳钼业前三季度则出现“营收微降，净利大增”的情况。其前三季度达成买卖收入1454.85亿元，同比下滑5.99%。但归母净利润阐扬拉风，达142.80亿元，同比增长72.61%，不仅创下同期历史新高，更超过了旧年全年水平。其单季度阐扬尤为亮眼，第三季度单季盈利56.08亿元，同比增幅高达96.40%。

前三季度，洛阳钼业达成铜产量54.34万吨，同比增长14.14%；铜销量52.03万吨，同比增长10.56%。铜业务成为撑持公司盈利的中枢支撑。

财富范围方面，限制本年9月30日，洛阳钼业总财富较上年末增长8.20%，达到1841.91亿元，保持稳步增长态势。紫金矿业总财富较上年末增长21.78%，达到4830.08亿元，范围膨胀速率显赫高于行业平均水平。

存货范围均超300亿元，居品高价护航减值风险

动作有色金属行业的两大龙头企业，洛阳钼业与紫金矿业的存货范围属于行业内较高水平。

财务数据清楚，限制2025年9月末，紫金矿业存货范围达332.41亿元，与2024年末的333.13亿元基本持平。洛阳钼业存货范围达335.25亿元，较2024年末的298.78亿元出现彰着增长。

10月27日，洛阳钼业关联职责主谈主员向期间周报记者暗意，存货增多主要为此前刚果（金）钴出口禁令导致钴居品无法出口，酿成矿端库存。公司自有矿居品库存以成本计量，现在钴处于价钱高位，由此也瞻望不会产生减值风险。

从钴业务销售情况来看，也与上述存货增多原因相呼应，呈现“量减利增”的稀薄态势。前三季度，洛阳钼业产钴量8.80万吨，钴销量销量5.10万吨，同比下滑36.08%。但这部分业务毛利率高达63.46%，较上年同期增多26.97个百分点。

紫金矿业方面，本年以来，紫金矿业矿产金的主要增量来悛改并购的加纳阿基姆金矿、新投产的新疆萨瓦亚尔顿金矿，以及处理量栽种的山西义兴寨金矿、贵州水银洞金矿等。

不外，受刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿淹井事件影响，紫金矿业矿产铜产量环比出现下落，紫金矿业正与股东方积极鼓动卡库拉矿段东区的复产职责。

10月27日，紫金矿业证券部职责主谈主员向期间周报记者暗意，对于卡库拉矿区的复产技艺暂无音讯。

成本运作时常，布局始终增长

在功绩高增的同期，两家公司均通过成本运作布局改日增长。

本年以来，紫金矿业成本运作动作频频，接踵完成加纳阿基姆金矿、藏格矿业（000408.SZ）限制权、安徽沙坪沟钼矿、哈萨克斯坦Raygorodok金矿等四项要紧项缠绵收购和交割。

10月24日，紫金矿业第八届董事会临时会议通过《对于全额认购龙净环保定向刊行A股股票的议案》，董事会应允以现款姿色全额认购其控股子公司龙净环保（600388.SH）定向刊行的不跳跃1.69亿股A股股票，认购价钱为11.91元/股，认购资金不跳跃20.00亿元，本次定增募资将全额补充流动资金。

2022年5月，紫金矿业拿下龙净环保限制权。通过本次定增，紫金矿业及全资子公司持股比例将上升至33.76%。

紫金矿业暗意，本次认购充分标明公司坚决看好龙净环保的始终价值，在强化控股地位的同期，为其“环保+新动力”计策提速注入成本动能，进一步栽种龙净环保的中枢竞争力、盈利武艺和始终内在价值。

现在，龙净环保正推断为藏格矿业旗下麻米措盐湖建树源网荷储一体化动力站样式（BOO体式），样式总投资约23.91亿元；同期拟在距离紫金矿业在刚果（金）的权属企业地方地200公里的位置，投资3.99亿好意思元（折合东谈主民币约28.38亿元）建树140MW水电站样式。

同期，洛阳钼业仍聚焦其中枢矿山产能膨胀。

10月25日，洛阳钼业公告已审议通过《对于投资建树刚果（金）KFM二期工程的议案》，KFM二期工程样式建树投资10.84亿好意思元，建树期2年，瞻望新增原矿处理范围726万吨/年，达产后瞻望新增年平均10万吨铜金属，将进一步沉静公司在铜业务畛域的竞争上风。

10月27日，洛阳钼业关系崇拜东谈主也在三季报功绩诠释会上称，公司会尽量加速KFM二期工程样式建树，现在瞻望2027年上半年投产。