徐工集团工程机械股份有限公司          编号：信评委函字2025追踪 1352 号                      徐工集团工程机械股份有限公司                                声 明 ?   本次评级为托付评级，中诚信国际偏执评估东说念主员与评级托付方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动自在、     客不雅、平正的关联关连。 ?   本次评级依据评级对象提供或依然认真对外公布的信息，以偏执他把柄监管规定收罗的信息，中诚信国际按照有关     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于有关信息的正当性、简直性、完好性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信国际及容貌东说念主员履行了尽责探听和诚信义务，有充分原理保证本次评级死守了简直、客不雅、平正的原则。 ?   评级叙述的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级轨范和方法、评级表率作念出的自在判断，未受评级托付     方、评级对象和其他第三方的干扰和影响。 ?   本评级叙述对评级对象信用景况的任何表述和判断仅行动有关决议参考之用，并不虞味着中诚信国际本质性提议任     何使用东说念主据此叙述秉承投资、假贷等往还行动，也不成行动任何东说念主购买、出售或抓有有关金融家具的依据。 ?   中诚信国际分歧任何投资者使用本叙述所述的评级收尾而出现的任何亏空负责，亦分歧评级托付方、评级对象使用     本叙述或将本叙述提供给第三方所产生的任何后果承担背负。 ?   本次评级收尾自本评级叙述出具之日起凯旋，有用期为 2025 年 6 月 26 日至 2025 年 7 月 12 日。主体评级有用期     内，中诚信国际将依期或不依期对评级对象进行追踪评级，把柄追踪评级情况决定保管、变更评级收尾或暂停、终     止评级等。 ?   把柄监管条款，本评级叙述及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行动。对于任何未经充分授权而使用本     叙述的行动，中诚信国际不承担任何背负。                                               中诚信国际信用评级有限背负公司                         徐工集团工程机械股份有限公司  本次追踪主体及评级收尾                    徐工集团工程机械股份有限公司            AAA/牢固                                 把柄国际老例和驾御部门条款，中诚信国际需在“23 徐工 01”债项存续期  追踪评级原因                         内对公司进行依期或不依期追踪评级，对其风险进度进行追踪监测。本次评                                 级为依期追踪评级。                                 本次追踪保管主体前次评级论断，主要基于徐工集团工程机械股份有限公司                                 （以下简称“徐工机械”或“公司”）行业地位杰出、多元化水平高、盈利  评级不雅点                           及经营获现身手普及、财务杠杆水平优化以及融资渠说念畅达等方面的上风对                                 公司合座信用实力提供的有劲支抓。同期，中诚信国际原宥到主要家具产销                                 量下滑、存货和应收账款对资金形成占用以及靠近一定或有欠债风险等成分                                 对公司经营及合座信用景况影响。  评级瞻望                           中诚信国际以为，徐工集团工程机械股份有限公司信用水平在畴昔 12~18 个                                 月内将保抓牢固。                                 可能触发评级上调成分：不适用。  调级成分                                 可能触发评级下调成分：工程机械行业景气度抓续下行，导致公司收入、利                                 润大幅下落；不良账款大幅增多，获现身手显赫弱化；或有欠债或带息欠债                                 限度快速扩大，偿债身手大幅下滑。                                       正 面    ? 公司是内行杰出的工程装备制造商之一，2024年以来保抓行业杰出地位    ? 公司领有丰富的家具线和完善的配套就业体系，多元化进度高，2024年以来抓续加强延链补链    ? 2024年盈利及经营获现身手有所普及，债务限度下落使成本结构优化    ? 银行可使用授信充足，融资渠说念畅达                                       关 注    ? 受需求不及制约，部分家具线产能哄骗率不高，总销量仍靠近下滑压力    ? 应收账款及存货处于较高水平，需原宥经营表率资金占用情况    ? 对按揭、融资租出和供应链金融业务统统担保金额较大，靠近一定或有欠债风险 容貌负责东说念主：张倩倩 qqzhang@ccxi.com.cn 容貌组成员：王 歙 shwang02@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                                徐工集团工程机械股份有限公司 ? 财务概况                  徐工机械（消失口径）                2022           2023            2024               2025.3/2025.1~3     财富统统（亿元）                                 1,751.59       1,619.95        1,609.70                1,717.50     统统者权利统统（亿元）                               546.62         574.87           604.62                  625.68     欠债统统（亿元）                                 1,204.97       1,045.08        1,005.08                1,091.82     总债务（亿元）                                   761.19         682.35           639.20                      --     营业总收入（亿元）                                 938.17         928.48           916.60                  268.15     净利润（亿元）                                       43.02          52.36           59.83                 20.31     EBIT（亿元）                                      66.22          72.89           79.09                    --     EBITDA（亿元）                                101.91         112.57           120.15                      --     经营行动净现款流（亿元）                                  15.83          35.71           57.20                  8.26     营业毛利率(%)                                      20.21          20.80           22.55                 22.07     总财富收益率(%)                                      3.87           4.32            4.90                    --     EBIT 利润率(%)                                    7.06           7.85            8.63                    --     财富欠债率(%)                                      68.79          64.51           62.44                 63.57     总成本化比率(%)                                     58.20          54.27           51.39                    --     总债务/EBITDA(X)                                  7.47           6.06            5.32                    --     EBITDA 利息保障倍数(X)                               6.45           6.81            8.77                    --     FFO/总债务(X)                                     0.10           0.13            0.15                    -- 注：1、中诚信国际把柄徐工机械提供的其经苏亚金诚司帐师事务所（特殊普通合股）审计并出具轨范无保寄望见的 2022~2023 年度审计叙述、 经中兴华司帐师事务所（特殊普通合股）1审计并出具轨范无保寄望见的 2024 年度审计叙述未经审计的 2025 年一季度财务报表整理。其中，2022 年、2023 年财务数据别离秉承了 2023 年、2024 年审计叙述期初数，2024 年财务数据秉承了 2024 年审计叙述期末数。2、本叙述中所援用数据 除稀奇评释外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”暗示不适用或数据不可比，特此评释。3、中诚信债务统计口径包括公司“拆入资金”及计 入“其他流动欠债”、“其他非流动欠债”和“经久应付款”中的有息债务；企业未提供 2025 年一季报债务调理明细。 ? 同业业比拟（2024 年数据）          公司称号       营业总收入（亿元） 净利润（亿元）      经营行动净现款流（亿元）              财富总数（亿元）            财富欠债率（%）     柳工                   300.63    13.87                   13.22           479.07                      60.10     三一重工                 783.83    60.93                  148.14          1,521.45                     52.02     徐工机械                 916.60    59.83                   57.20          1,609.70                     62.44     中诚信国际以为，公司与可比企业均有很高的市形势位，具有多元化的家具结构。财务方面，公司收入及盈利水平处于可比企业较优     水平，财富限度更大，有息债务限度及财务杠杆水平偏高。 注：“柳工”（000528.SZ）为“广西柳工机械股份有限公司”简称，“三一重工”（600031.SH）为“三一重工股份有限公司”简称。 贵寓着手：中诚信国际整理 ? 本次追踪情况      主体简称            本次评级收尾                 前次评级收尾                           前次评级有用期      徐工机械             AAA/牢固                  AAA/牢固                     2024/6/24 至本叙述出具日 意见》(财会〔2023〕4 号)的有关规定，为进一步普及上市公司审计责任的自在性和客不雅性，经抽象评估，拟聘用中兴华司帐师事务所为公司 2024 年度审计机构，聘用期为一年。                       徐工集团工程机械股份有限公司 ? 评级模子 注： 调理项：当期景况对公司基础信用品级无显赫影响。 外部支抓：行动徐州市大型国有制造企业，徐工机械经济及计谋地位热切，控股股东和政府对其支抓意愿强，追踪期表里部支抓无变 化。外部支抓普及子 2 个子级。 方法论：中诚信国际装备制造行业评级方法与模子 C060000_2024_05                            徐工集团工程机械股份有限公司 宏不雅经济和政策环境 中诚信国际以为，2025 年一季度中国经济开局邃密，供需均有结构性亮点，但同期，中国经济抓续回升向好 的基础还需要进一步踏实，外部冲击影响加大，为应酬外部环境的不笃定性，增量政策仍需发力。在改变动 能束缚增强、内需后劲束缚开释、政策空间充足及高水平对外怒放稳步扩大的支抓下，中国经济有望继续保 抓稳中有进的发展态势。 详见《一季度经济进展超预期，为全年打下邃密基础》，叙述链接https://mp.weixin.qq.com/s/eLpu_W9CVC0WNLnY7FvBMw 业务风险 中诚信国际以为，受有用需求不及的制约，本轮下行周期触底后总销量仍处于低位，接洽到房地产及基建等 商场需求端并未有昭着改善，更新换代需求有限，且出口量及出口金额增速进一步放缓，工程机械行业仍处 于本轮周期底部冉冉缔造阶段;固然部分家具销量触底回升,但掂量 2025 年工程机械行业收入及利润增速仍 将承压。 详见《中国工程机械行业瞻望， 2025 年 1 月》，叙述链接https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11682?type=1 中诚信国际以为，公司计谋发展想法明确，措置结构牢固；公司是内行杰出的工程装备制造商之一，行业地 位踏实，2024 年以来抓续加强延链补链，中枢部件外部收入增长，国外业务拓展抓续取得成效，但受商场需 求不及制约，部分家具线产能哄骗率不高，总销量仍靠近下滑压力，且靠近一定融资租出销售带来的或有负 债风险。       赋能。       追踪期内公司股权结构保抓牢固，收尾 2025 年 3 月末，徐州工程机械集团有限公司（以下简称       “徐工集团”）抓有公司 20.83%股份，公司试验欺压东说念主为徐州市东说念主民政府国有财富监督料理委       员会（以下简称“徐州市国资委”）。2024 年公司新聘用 1 名副总裁，并选举 1 名员工监事，公       司内控及措置结构较健全，上述东说念主事变动不会对公司日常经营和偿债身手等产生要紧影响。       智利、澳大利亚和欧洲的区域性金融公司，将为公司国外业务发展进一步赋能，其余新设子公司       主要为国外生意子公司和徐州徐工环境期间有限公司把柄业务发展经营设立的环境就业公司等。       以上对公司消失范围变化及业务结构无要紧影响。       公司计谋发展想法明确，以产业“高端化、智能化、绿色化、就业化、内行化”转型升级为发展       想法，以智改数转网联“一号工程”为重心任务，以期间及料理改变、国际化为两大主计谋，以       新质分娩力推动内涵式高质料发展，加速建设天下一流企业。       公司领有丰富的家具线和完善的配套就业体系，家具应用规模泛泛，追踪期内多类家具保抓了稳       固的商场份额和杰出的行业地位，并抓续加强延链补链，中枢部件外部收入增长，但受商场需求       不及制约，部分家具线产能哄骗率不高，销量仍靠近下滑压力。       公司聚焦工程机械整机及备件的研发、分娩及销售，领有行业内最泛泛的家具系列，并形成了包                    徐工集团工程机械股份有限公司 括维修、租出、金融及期间就业在内的配套就业体系，且卑劣应用规模泛泛。公司家具品类王人全， 新动力家具类型基本遮盖了统统在售机型，家具结构多元化进度高。同期，矿山机械、高空功课 机械、农业机械及叉车等多个计谋新兴产业亦齐备较快发展，产业布局抓续完善。此外，公司已 齐备液压、传动、电控、锻造、四轮一带等零部件及有关期间的自主可控，普及主机家具互异化 的同期，为合座收入形成较好补充。2024 年公司家具系列束缚完善，并加强延链补链，液压奇迹 部、徐州徐工传动科技有限公司、徐州徐工精密工业科技有限公司外部客户收入均齐备增长，为 家具多元化发展提供了有劲相沿。 公司是内行杰出的工程装备制造商之一，行业地位很高。起重机械是公司最具竞争上风和限度优 势的家具之一，2024 年汽车起重机内行商场占有率稳居第一。但受制于卑劣基建容貌开工需求 仍不及，主要起重机械产销量均呈下滑态势，产能哄骗率处于较低水平；挖机产销量小幅回升， 产能哄骗率亦有所改善；高空功课平台则因行业靠近产能裕如压力，且卑劣需求增长乏力，产销 量大幅下滑；由于增多了伸缩臂叉装机家具线，消防机械产销量同比大幅增长。需抓续原宥卑劣 行业景气度对订单牢固性的影响，以及产能哄骗率不及带来的固定成分内担增多等对盈利身手的 潜在影响。               表 1：公司主要家具分娩及销售情况（台/年、台、%）                                          产能利                                        产能利                      产能        产量                     销量        产能        产量                       销量                                             用率                                         用率           汽车起重机      20,400      9,192      45.06       9,244   20,400      7,585          37.18     7,862           履带式起重机      1,800      1,236      68.67       1,376    1,800       785           43.61      719  起重机械           塔式起重机      24,600      4,167      16.94       4,193   24,600      1,144           4.65     1,119           随车起重机      17,500     12,247      69.98      15,491   17,500    13,291           75.95   13,291  挖掘机械                65,000     29,794      45.84      32,070   65,000    32,176           49.50   33,073  混凝土机械               13,000      4,792      36.86       4,848   13,000      4,124          31.72     4,369  桩工机械                 3,600      1,577      43.81       1,756    3,600      1,805          50.14     2,622  装载机械                30,000     23,074      76.91      24,028   30,000    23,806           79.35   24,406  说念路机械                12,348      7,966      64.51      10,126   12,348      8,030          65.03   10,211  高空功课平台              50,000     41,387      82.77      43,682   50,000    28,184           56.37   33,791  消防机械                  600        458       76.33        412      600        924       154.00         875  其他                       --    14,683           --     6,175        --   20,884              --   12,200  统统                       --   150,573           --   153,401        --   142,738             --   144,538 贵寓着手：公司提供，中诚信国际整理 公司领有完善的营销体系以及泛泛的销售蚁合，2024 年国外业务拓展抓续取得成效，需抓续关 注国外业务经营风险以及融资租出销售带来的或有回购风险。 公司在行业内具备很强的品牌上风，客户资源优质，同期领有完善的营销体系以及泛泛的销售网 络，公司抓续强化在“一带一说念”沿线国度布局上风，并加大在西洋等发达国度的营销渠说念布 局，2024 年别离在日本、马来西亚等国度成立了生意类子公司，收尾 2024 年末领有 40 多家海 外子公司，营销蚁合遮盖内行 190 多个国度和地区。得益于国外商场需求推动以及公司渠说念建设 的束缚完善，2024 年境外售售收入同比增长 12.00%至 416.87 亿元，占营业总收入比重进一步升 至约 45%。中诚信国际原宥到，国内商场步入下行周期以来，公司国外售售收入占比显赫普及， 国际政事、重心商场政策环境、汇率波动等成分对合座事迹的影响进度加大，且 2024 年以来出                              徐工集团工程机械股份有限公司          口增速延续放缓趋势，生意摩擦亦对部分区域出口形成一定欺压，仍需原宥上述成分对公司经营          事迹的影响。          在销售政策方面，公司对客户秉承全额付款、按揭贷款、分期付款和融资租出多种口头进行家具          销售。其中，融资租出模式下如承租东说念主未按期清偿贷款，公司对该按揭贷款负有回购义务。2024          年，公司通过对外按揭和融资租出模式的销售金额别离约为 30.15 亿元和 190.10 亿元，别离占当          期营业收入的 3.29%和 20.74%，均较上年有所下落。收尾 2024 年末，公司消失口径负有回购责          任的按揭贷款余额为 88.48 亿元，负有回购背负的融资租出余额为 302.96 亿元，其中，通过子公          司江苏徐工工程机械租出有限公司开展业务项下负有回购背负的融资租出余额为 264.47 亿元。          同期末，对按揭和融资租出担保义务计提掂量欠债 2.40 亿元。中诚信国际原宥到，公司仍有较          大限度的融资租出销售，信用风险敞口较大，同期公司通过强化财富典质等贷后料理顺序加强风          险欺压，中诚信国际将对公司融资租出业务过期情况以及靠近的回购风险保抓原宥。          主要在建容貌仍需进行抓续投资，但成本支拨压力较小。          公司现在主要在建容貌以制造基地智能化、数字化的转型升级容貌为主。收尾 2024 年末，单项          投资 2 亿元以上的容貌掂量总投资 126.61 亿元，当期增多投资 7.72 亿元，剩余投资限度不大，          且部分容貌有召募资金保障。合座来看，公司在建容貌成本支拨压力较小。 财务风险 中诚信国际以为，得益于国外商所在座景气度延续以及家具结构优化，2024 年公司收入降幅显赫低于销量 降幅，盈利及经营获现水平抓续普及；净偿还债务导致总财富、总欠债及总债务限度下落，成本结构得到优 化，同期较充裕的货币资金储备、充足的外部授信和畅达的股权融资渠说念冒昧对债务偿付提供支抓，合座偿 债身手处于较好水平。需原宥经营表率资金占用情况、汇率波动以及或有欠债风险。          盈利身手          品销量收复性增长带动土方机械销售收入回升，得益于家具结构的优化，营业总收入降幅昭着低          于销量降幅。得益于盈利空间较大的出口业务2占比普及以及降本增效顺序的全面实施，营业毛          利率进一步优化。由于 2024 年公司外汇敞口扩大3，汇率波动导致汇兑亏空增多，当期时分用度          实时分用度率均有所高潮。得益于营业毛利率的普及以及当期计提的应收账款减值准备下落，          合座景气度延续，公司经营正经，当期营业总收入和利润总数均同比增长。                          表 2：比年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）                   容貌                                    收入           毛利率      收入          毛利率      收入              毛利率           起重机械                      238.60       19.87   211.87       22.60   188.98           22.35           土方机械                      236.39       25.32   225.60       25.69   240.11           26.20           混凝土机械                      95.02       16.34   104.25       18.05    94.08           14.99                 徐工集团工程机械股份有限公司  其他工程机械、备件偏执他       368.17          18.16    386.76           21.51         393.42             22.23  营业总收入/营业毛利率        938.17          20.21    928.48           20.80         916.60             22.55 贵寓着手：公司依期叙述，中诚信国际整理 财富质料 公司资金储备充裕，为进一步优化资金建立后果并压降融资成本，2024 年公司抓续净偿还部分 借债，使恰畴昔末总财富、总欠债及总债务限度下落。财富结构保抓牢固，流动财富占比保抓在      “两金”限度欺压在较好水平，但仍对营运资金形成一定占用；2025 年一季度末随同 春节后卑劣开工率回升，客户采购增多，推高应收账款限度，需对账款回收及计提减值情况、存 货盘活情况保抓原宥。2024 年末，应付单子减少以及部分债券兑付使得总债务限度下落，但以 短期借债和应付单子为主的短期债务占比仍较高，债务期限结构待改善。盈利身手普及带来的利 润积贮带动统统者权利限度抓续扩大，追踪期内财务杠杆比率改善，成本结构得到优化。 现款流及偿债情况 得益于盈利水平的普及、公司加强回款以及财富证券化限度高潮，2024 年经营行动产生的现款 流量净额显赫普及；由于情愿资金赎回限度较上年同期有所下落，加之保管了一定例模的经营性 成本开支，投资行动现款流转为净流出态势；由于抓续净偿还债务，筹资行动现款呈大幅净流出 态势。得益于经营获现及盈利身手的普及，追踪期内公司偿债身手方针均有所增强，较充裕的货 币资金储备及畅达的外部融资渠说念可为到期债务偿付提供有劲相沿，合座偿债身手很强。收尾 亿元，备用流动性充足。资金料理方面，公司资金料理坚抓“集合料理，长入调治”的原则，财 务公司进行上市公司范围内的资金归集，香港财资中心行动境外资金长入管控平台，2024 年公 司完成内行管库体系建设，齐备财务内行核算轨范化，进一步优化了资金料理架构。                表 3：比年来公司财务有关方针情况（亿元、%、X） 时分用度统统                          129.22            126.65               137.99                  32.25 时分用度率                               13.77             13.64              15.05                 12.03 经营性业务利润                             60.96             69.32              73.83                 26.92 信用减值亏空                               -8.04            -7.79              -2.03                  -2.37 财富减值亏空                               -3.13            -1.23              -0.32                  -0.12 利润总数                                50.13             56.78              65.82                 24.17 总财富收益率                               3.87              4.32               4.90                     -- 货币资金                            278.27            233.71               202.05                 231.97 应收账款                            404.57            399.98               397.76                 455.76 存货                              350.99            323.78               325.43                 315.74 财富统统                           1,751.59         1,619.95              1,609.70              1,717.50 应付单子                            246.78            208.80               191.42                 193.04 总债务                             761.19            682.35               639.20                      -- 短期债务/总债务                            71.33             75.63              70.27                     -- 欠债统统                           1,204.97         1,045.08              1,005.08              1,091.82 统统者权利统统                         546.62            574.87               604.62                 625.68 财富欠债率                               68.79             64.51              62.44                 63.57 总成本化比率                              58.20             54.27              51.39                     -- 经营行动产生的现款流量净额                       15.83             35.71              57.20                  8.26                      徐工集团工程机械股份有限公司      投资行动产生的现款流量净额                -56.55              14.11            -19.18                  -7.45      筹资行动产生的现款流量净额                 30.89              -77.78           -66.59                  36.80      EBITDA 利息保障倍数                  6.45                 6.81              8.77                   --      FFO/总债务                        0.10                 0.13              0.15                   --      总债务/EBITDA                     7.47                 6.06              5.32                   --      注：减值亏空以负值列示      贵寓着手：公司依期叙述，中诚信国际整理      或有事项      收尾 2024 年末，公司受限财富统统 72.60 亿元，占同期末总财富的比重为 4.51%，其顶用于保证      金和在途资金的货币资金为 47.42 亿元，用于质押借债或开具应付单子的应收单子为 11.99 亿元，      其余受限财富主要为用于抵质押借债的存货、固定财富等。      公司仅对按揭、融资租出和供应链金融业务存在对外担保，收尾 2024 年末，公司消失口径负有      回购背负的按揭贷款余额为 88.48 亿元，负有回购背负的融资租出余额为 302.96 亿元，为供应链      金融业务累计担保余额为 118.62 亿元，或有欠债风险值得原宥。同期末公司不存在影响闲居生      产经营的要紧未决诉讼、仲裁事项。      收尾 2024 年末，公司第二大股东天津茂信企业料理合股企业（有限合股）抓有公司 728,675,752      股股份，抓股比例 6.17%，均已质押4。      过往债务践约情况：把柄公司提供的《企业信用叙述》及有关贵寓，2022~2025 年 4 月末，公司      统统借债均到期还本、按期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。把柄公开贵寓表示，收尾      叙述出具日，公司在公开商场无信用违约纪录。 假定与预测5 假定      ——2025 年，徐工机械出口销量保抓增长，抓续鼓励降本增效。      ——2025 年，徐工机械主要在建容貌稳步鼓励，投资限度较上年保抓牢固。      ——2025 年，徐工机械融资限度小幅下落。 预测                              表 4：预测情况表      热切方针                                  2023 年试验             2024 年试验               2025 年预测      总成本化比率(%)                                   54.27                51.39              46.00~48.00      总债务/EBITDA(X)                                6.06                 5.32                4.40~4.60      贵寓着手：试验值把柄公司依期叙述，中诚信国际整理；预测值把柄企业提供贵寓及假定情景预测 日，质押用途为担保。 了与受评对象有关的热切假定，可能存在中诚信国际无法料念念的其他事项和假定成分，该等事项和假定成分可能对预测性信息变成影响，因此， 前述的预测性信息与受评对象的畴昔试验经营情况可能存在互异。                         徐工集团工程机械股份有限公司 调理项        ESG6进展方面，徐工机械提神安全分娩与环保插足，在环境料理和排放物料理等方面进展较好，        并积极履行行动行业头部企业的社会背负；公司措置结构较优，内控轨制完善，现在 ESG 进展        较好，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无要紧变化。流动性评估方面，徐工机械经营获现        身手邃密，未使用授信额度充足；行动 A 股上市公司，成本商场融资渠说念较为运动，财务弹性较        好。此外，公司以应成绩款等为基础财富开展财富证券化业务，加速资金回笼，且债务融资用具        刊行顺畅，利率位于同业业较优水平。公司资金流出主要用于债务的还本付息以及在建容貌投        资，现款对债务本息的保障进度较高。公司流动性强，畴昔一年流动性着手不错遮盖流动需求，        流动性评估对公司基础信用品级无显赫影响。 外部支抓 行动徐州市大型国有制造企业，徐工机械经济及计谋地位热切，控股股东和政府对其支抓意愿强。        江苏省是中国抽象发展水平最高的省份之一，比年来固定财富投资恒久保管高位，徐州市行动淮        海经济区的产业、商贸、物流、信息和金融中心，经济发展较为赶快，2024 年齐备分娩总值（GDP）        机械制造企业，而徐工机械行动其下属最中枢的上市子公司，财富限度、营业总收入、利润总数        均处前哨，对控股股东和当地财政孝顺进度高，同期对区域经济及有关产业发展提供了有劲支        抓，股东及徐州市国资委对其支抓意愿强。公司抓续赢得政府容貌扶抓资金及奖励款等，2024 年        计入其他收益和营业外收入的政府支持统统为 3.66 亿元。 评级论断        要而论之，中诚信国际保管徐工集团工程机械股份有限公司的主体信用品级为 AAA，评级瞻望        为牢固。                    徐工集团工程机械股份有限公司 附一：徐工集团工程机械股份有限公司股权结构图及组织结构图（收尾 2024 年末）                    表 5：2024 年（末）主要子公司部分财务方针                             抓股比例      总财富       净财富       营业总收入        净利润             全称       简称                              (%)      （亿元）      （亿元）      （亿元）         （亿元）    徐州重型机械有限公司        徐工重型    100.00    172.46     99.45      92.71       6.89    徐州工程机械集团相差口有限                     徐工相差口    100.00    422.33     29.53     356.93      12.01    公司    徐州徐工挖掘机械有限公司      徐工挖机    100.00    155.88     44.25     137.25      12.38 贵寓着手：公司提供                      徐工集团工程机械股份有限公司 附二：徐工集团工程机械股份有限公司财务数据及主要方针（消失口径）        财务数据（单元：万元）          2022            2023              2024           2025.3/2025.1~3 货币资金                        2,782,682.35    2,337,100.49      2,020,508.06         2,319,715.61 应收账款                        4,045,656.87    3,999,758.14      3,977,616.80         4,557,556.18 其他应收款                        191,247.79      207,151.52        297,160.77           331,796.23 存货                          3,509,946.31    3,237,842.01      3,254,345.98         3,157,379.74 经久投资                         692,187.33      821,193.35        706,987.96           709,265.73 固定财富                        1,895,626.61    2,251,029.41      2,443,143.54         2,429,781.94 在建工程                         289,400.18      292,309.23        201,767.50           216,833.42 无形财富                         644,335.42      737,370.75        862,252.93           847,154.58 财富统统                       17,515,898.94   16,199,460.76     16,096,981.16        17,175,026.70 其他应付款                        525,517.07      703,570.66        556,866.46           559,337.95 短期债务                        5,429,430.91    5,160,300.29      4,491,488.46                     -- 经久债务                        2,182,445.55    1,663,177.93      1,900,539.65                     -- 总债务                         7,611,876.46    6,823,478.22      6,392,028.11                     -- 净债务                         5,472,408.94    4,978,681.42      4,845,729.18                     -- 欠债统统                       12,049,728.88   10,450,762.24     10,050,806.86        10,918,213.95 统统者权利统统                     5,466,170.06    5,748,698.52      6,046,174.31         6,256,812.75 利息支拨                         158,031.59      165,349.00        136,954.31                      -- 营业总收入                       9,381,712.24    9,284,822.05      9,165,976.38         2,681,482.70 经营性业务利润                      609,561.00      693,212.44        738,269.01           269,186.50 投资收益                          19,435.36            -377.22       -5,661.26             6,650.00 净利润                          430,167.67      523,609.65        598,345.40           203,078.68 EBIT                         662,166.55      728,899.68        790,890.50                      -- EBITDA                      1,019,130.35    1,125,675.74      1,201,528.59                     -- 经营行动产生的现款流量净额                158,290.38      357,091.34        571,988.70            82,610.09 投资行动产生的现款流量净额                -565,490.96     141,138.86        -191,769.03           -74,501.72 筹资行动产生的现款流量净额                308,871.78      -777,840.69       -665,886.19          368,013.27               财务方针          2022            2023              2024           2025.3/2025.1~3 营业毛利率(%)                           20.21            20.80            22.55               22.07 时分用度率(%)                           13.77            13.64            15.05               12.03 EBIT 利润率(%)                         7.06              7.85            8.63                     -- 总财富收益率(%)                           3.87              4.32            4.90                     -- 流动比率(X)                             1.34              1.29            1.35                 1.36 速动比率(X)                             0.97              0.91            0.95                 0.99 存货盘活率(X)                            2.40              2.18            2.19               2.61* 应收账款盘活率(X)                          2.37              2.31            2.30               2.51* 财富欠债率(%)                           68.79            64.51            62.44               63.57 总成本化比率(%)                          58.20            54.27            51.39                     -- 短期债务/总债务(%)                        71.33            75.63            70.27                     -- 经调理的经营行动产生的现款流量净额/ 总债务(X) 经调理的经营行动产生的现款流量净额/ 短期债务(X) 经营行动产生的现款流量净额利息保障倍 数(X) 总债务/EBITDA(X)                       7.47              6.06            5.32                     -- EBITDA/短期债务(X)                      0.19              0.22            0.27                     -- EBITDA 利息保障倍数(X)                    6.45              6.81            8.77                     -- EBIT 利息保障倍数(X)                      4.19              4.41            5.77                     -- FFO/总债务(X)                          0.10              0.13            0.15                     -- 注：1、2025 年一季报未经审计；2、中诚信债务统计口径包括公司“拆入资金”及计入“其他流动欠债”、                                                   “其他非流动欠债”和“经久应付款” 中的有息债务；企业未提供 2025 年一季报债务调理明细；3、带“*”方针依然年化处理。                        徐工集团工程机械股份有限公司 附三：基本财务方针的贪图公式              方针                                 贪图公式                             短期借债+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/往还性金融欠债+应        短期债务                             付单子+一年内到期的非流动欠债+其他债务调理项        经久债务                 经久借债+应付债券+租出欠债+其他债务调理项        总债务                  经久债务+短期债务        经调理的统统者权利            统统者权利统统-羼杂型证券调理 成本结构   财富欠债率                欠债总数/财富总数        总成本化比率               总债务/（总债务+经调理的统统者权利）        非受限货币资金              货币资金-受限货币资金        利息支拨                 成本化利息支拨+用度化利息支拨+调理至债务的羼杂型证券股利支拨                             债权投资＋其他权利用具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融财富＋经久股权        经久投资                             投资        应收账款盘活率              营业收入/（应收账款+应收款项融资调理项）        存货盘活率                营业成本/存货平均净额 经营后果                        （应收账款平均净额+应收款项融资调理项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均        现款盘活天数               净额×360 天/营业成本+条约财富平均净额×360 天/营业收入-应付账款平均净额                             ×360 天/（营业成本+期末存货净额-期初存货净额）        营业毛利率                （营业收入-营业成本）/营业收入        时分用度统统               销售用度+料理用度+财务用度+研发用度        时分用度率                时分用度统统/营业收入                             营业总收入-营业成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净额-索求保        经营性业务利润              险条约准备金净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-时分用度+其他收益-非经 盈利身手                             常性损益调理项        EBIT（息税前盈余）          利润总数+用度化利息支拨-非时时性损益调理项        EBITDA（息税折旧摊销前盈余）    EBIT+折旧+无形财富摊销+经久待摊用度摊销        总财富收益率               EBIT/总财富平均余额        EBIT 利润率             EBIT/营业收入        收现比                  销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入                             经营行动产生的现款流量净额-购建固定财富无形财富和其他经久财富支付的现款        经调理的经营行动产生的现款流量                             中成本化的研发支拨-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息支拨和羼杂型证  现款流   净额                             券股利支拨                             经调理的经营行动产生的现款流量净额-营运成本的减少(存货的减少+经营性应收        FFO                             容貌的减少+经营性应付容貌的增多)        EBIT 利息遮盖倍数          EBIT/利息支拨        EBITDA 利息遮盖倍数        EBITDA/利息支拨 偿债身手        经营行动产生的现款流量净额利息                             经营行动产生的现款流量净额/利息支拨        遮盖倍数 注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、索求保障条约准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及波及金融业务的 有关企业专用；2、把柄《对于纠正印发 2018 年度一般企业财务报表口头的见告》（财会201815 号），对于未扩充新金融准则的企业，经久投资 贪图公式为：“经久投资=可供出售金融财富+抓有至到期投资+经久股权投资”；3、把柄《公开荒行证券的公司信息败露解说性公告第 1 号——非 时时性损益》证监会公告200843 号，非时时性损益是指与公司闲居经营业务无径直关连，以及虽与闲居经营业务有关，但由于其性质特殊和偶发 性，影响报表使用东说念主对公司经营事迹和盈利身手作念出闲居判断的各项往还和事项产生的损益。                     徐工集团工程机械股份有限公司 附四：信用品级的标志及界说   个体信用评估                                          含义 （BCA）品级标志     aaa       在无外部特殊支抓下，受评对象偿还债务的身手极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。     aa        在无外部特殊支抓下，受评对象偿还债务的身手很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。      a        在无外部特殊支抓下，受评对象偿还债务的身手较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。     bbb       在无外部特殊支抓下，受评对象偿还债务的身手一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。     bb        在无外部特殊支抓下，受评对象偿还债务的身手较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。      b        在无外部特殊支抓下，受评对象偿还债务的身手较地面依赖于邃密的经济环境，违约风险很高。     ccc       在无外部特殊支抓下，受评对象偿还债务的身手极度依赖于邃密的经济环境，违约风险极高。     cc        在无外部特殊支抓下，受评对象基本不成偿还债务，违约很可能会发生。      c        在无外部特殊支抓下，受评对象不成偿还债务。     注：除 aaa 级，ccc 级及以下品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，暗示略高或略低于本品级。    主体品级标志                                 含义      AAA        受评对象偿还债务的身手极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。          AA     受评对象偿还债务的身手很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。          A      受评对象偿还债务的身手较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。      BBB        受评对象偿还债务的身手一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。          BB     受评对象偿还债务的身手较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。           B     受评对象偿还债务的身手较地面依赖于邃密的经济环境，违约风险很高。      CCC        受评对象偿还债务的身手极度依赖于邃密的经济环境，违约风险极高。          CC     受评对象基本不成偿还债务，违约很可能会发生。          C      受评对象不成偿还债务。     注：除 AAA 级，CCC 级及以下品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，暗示略高或略低于本品级。  中经久债项品级标志                                含义      AAA        债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。          AA     债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。          A      债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。      BBB        债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。          BB     债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。          B      债券安全性较地面依赖于邃密的经济环境，信用风险很高。      CCC        债券安全脾性外依赖于邃密的经济环境，信用风险极高。          CC     基本不成保证偿还债券。          C      不成偿还债券。     注：除 AAA 级，CCC 级及以下品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，暗示略高或略低于本品级。  短期债项品级标志                                 含义      A-1        为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。      A-2        还本付息身手较强，安全性较高。      A-3        还本付息身手一般，安全性易受不利环境变化的影响。          B      还本付息身手较低，有很高的违约风险。          C      还本付息身手极低，违约风险极高。          D      不成按期还本付息。 注：每一个信用品级均不进行微调。                             徐工集团工程机械股份有限公司 自在·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District, Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn